투자 전략이 공개되었을 때 수익이 감소하는 이유와 예외적 사례

 

주식 시장에서 특정 투자 전략이 효과적이라는 사실이 알려지면, 많은 투자자들이 이를 따라 하게 된다. 그러나 일반적으로 전략이 널리 퍼질수록 수익률이 감소하는 경향이 있다. 이는 **효율적 시장 가설(EMH, Efficient Market Hypothesis)**에 따라, 누구나 접근할 수 있는 정보는 결국 가격에 반영되기 때문이다.

하지만 최근 연구에 따르면, 투자 전략이 공개된 이후에도 미국을 제외한 다른 국가에서는 오히려 전략의 수익성이 유지되거나 증가한 사례가 있다. 이는 국가별 시장 구조, 투자자 행동, 시장의 효율성 차이 때문일 가능성이 크다.

이 글에서는 투자 전략이 공개된 후 미국 시장에서 수익률이 감소한 이유와, 미국을 제외한 다른 국가에서는 왜 수익성이 유지되거나 증가했는지를 분석하고, 투자자가 활용할 수 있는 방법을 살펴본다.

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1. 미국 시장에서 투자 전략이 공개된 후 수익률이 감소한 이유

✔ (1) 투자 전략의 대중화로 인한 수익 기회 희석
처음에는 특정 투자 전략이 매우 효과적일 수 있다. 하지만 이 전략이 학계 연구나 금융 전문가를 통해 공개되면 점점 더 많은 투자자들이 이를 사용하게 된다.

예를 들어, 듀얼 모멘텀 전략이 효과적이라는 연구 결과가 발표되면, 많은 투자자들이 이를 활용하여 매매를 하게 된다. 이렇게 되면, 초기에는 높은 수익률을 보이던 전략이 시장 참가자 간의 경쟁 증가로 인해 점차 수익률이 낮아지는 효과가 발생한다.

✔ (2) 효율적 시장에서의 빠른 정보 반영
미국 주식 시장은 세계에서 가장 효율적인 시장 중 하나로 평가받는다. 즉, 새로운 투자 전략이 공개되면, 기관 투자자들과 알고리즘 트레이딩 시스템이 이를 빠르게 반영하여 전략의 유효 기간이 짧아지는 현상이 발생한다.

예를 들어, 저PBR(주가순자산비율) 전략이 과거에는 효과적이었지만, 이 전략이 널리 알려지면서 투자자들이 저PBR 종목을 선제적으로 매수하게 되었다. 그 결과, 저PBR 주식의 가격이 빠르게 상승하며 저평가 매력이 사라졌고, 초과 수익을 내기 어려워졌다.

✔ (3) 기관 투자자의 개입과 경쟁 심화
미국 시장에서는 알고리즘 트레이딩과 기관 투자자가 주도하는 매매 비중이 매우 크다. 특히, 퀀트 펀드와 헤지펀드들은 공개된 투자 전략을 활용하여 초단기 매매(High-Frequency Trading, HFT)를 수행하기 때문에, 개인 투자자가 동일한 전략을 사용하더라도 수익을 내기 점점 어려워진다.

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2. 미국 제외 국가에서 전략의 수익률이 유지되거나 증가한 이유

흥미로운 점은, 투자 전략이 공개된 이후에도 미국을 제외한 다른 국가에서는 전략의 수익성이 유지되거나 오히려 증가했다는 사실이다. 이는 다음과 같은 이유로 설명될 수 있다.

✔ (1) 비효율적 시장에서의 전략 지속성
미국과 달리, 신흥 시장(EM, Emerging Markets)이나 일부 선진국(SM, Small Markets)은 상대적으로 비효율적인 시장 구조를 가지고 있다. 즉, 정보가 미국 시장만큼 빠르게 반영되지 않으며, 투자자들의 반응 속도도 느릴 수 있다.

이로 인해, 특정 투자 전략이 공개되었더라도 일정 기간 동안 지속적으로 높은 수익을 낼 수 있는 환경이 유지된다.

✔ (2) 기관 투자자의 낮은 점유율
미국 시장에서는 기관 투자자가 전체 거래량의 대부분을 차지하지만, 일부 해외 시장에서는 여전히 개인 투자자가 시장을 주도하는 경우가 많다. 기관 투자자들은 새로운 전략을 빠르게 분석하고 반영하지만, 개인 투자자들은 그렇지 않을 가능성이 크다.

즉, 투자 전략이 공개된 후에도 기관이 주도하지 않는 시장에서는 전략이 대중화되는 속도가 느려지고, 따라서 유효성이 더 오래 지속될 가능성이 크다.

✔ (3) 시장 구조와 투자 문화의 차이
국가별로 투자 문화와 시장 구조가 다르기 때문에, 특정 전략이 동일한 영향을 미치지 않을 수 있다.

예를 들어, 일부 아시아 시장에서는 여전히 가치 투자(Value Investing)가 높은 성과를 보이는 경향이 있다. 미국에서는 저PBR 전략의 효과가 줄어들었지만, 한국, 일본 등의 시장에서는 여전히 저PBR 전략이 장기적으로 유효할 가능성이 높다는 연구 결과가 존재한다.

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3. 투자 전략이 공개된 후에도 수익을 유지하는 방법

✔ (1) 기존 전략을 변형하여 차별화하기
공개된 전략을 그대로 사용하는 대신, 변형된 전략을 개발하여 차별화하는 것이 중요하다.

예를 들어, 단순한 듀얼 모멘텀 전략 대신 듀얼 모멘텀 + 경기 사이클 고려 전략을 사용할 수 있다. 또한, 단순한 저PBR 전략 대신 저PBR + 고ROE(자기자본이익률) 결합 전략을 활용하면 기존 전략 대비 성과를 높일 수 있다.

✔ (2) 해외 시장을 적극 활용하기
미국 시장에서 전략이 포화 상태가 되어 효과가 감소했다면, 상대적으로 비효율적인 시장을 찾아 나서는 것이 필요하다.

예를 들어, 신흥 시장(중국, 인도, 브라질)이나 유럽, 일본 시장에서는 미국보다 투자 전략이 덜 알려져 있을 가능성이 크다. 따라서 미국에서 성과가 감소한 전략도 해외 시장에서는 여전히 효과적일 수 있다.

✔ (3) 장기적인 시각에서 접근하기
공개된 전략이 단기적으로는 수익이 감소할 수 있지만, 장기적으로 보면 특정 전략은 여전히 유효할 수 있다.

예를 들어, 2000년대 이후 저PBR 전략의 수익률이 감소했지만, 금융 위기 이후 장기적으로 가치주가 다시 반등하는 사례가 있었다. 즉, 전략이 단기적으로 실패하더라도 장기적인 흐름을 고려하여 지속적인 검증이 필요하다.

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4. 결론: 투자 전략은 시장에 따라 다르게 반응한다

투자 전략이 공개된 후, 미국 시장에서는 수익률이 감소하는 경향이 있지만, 미국을 제외한 다른 국가에서는 오히려 전략이 유지되거나 더 좋은 성과를 보인 사례가 존재한다.

✅ 핵심 요약

1. 미국 시장에서는 전략 공개 후 수익률이 감소하는 경향이 있다.
2. 그러나 신흥 시장이나 일부 국가에서는 전략의 유효성이 유지되거나 증가할 수 있다.
3. 투자자는 기존 전략을 변형하거나, 해외 시장을 활용하여 경쟁을 피하는 전략이 필요하다.
4. 장기적인 시각에서 시장 변화를 지속적으로 분석해야 한다.

투자 전략의 성과는 시장 환경과 투자자들의 행동에 따라 달라질 수 있다. 따라서 단순히 전략이 공개되었다고 포기하기보다는, 시장의 구조를 이해하고 유연하게 대응하는 것이 중요하다.